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穩定幣:加密世界的圣杯

有用的貨幣應該是交換的媒介、賬戶單位和能存儲價值。加密貨幣在第一個方面表現良好,但作為賬戶單位或價值存儲方面,表現不夠給力。作為貨幣,如果你的價格在普通一天內的波動就高達20%,你將無法成為有效的價值存儲。

 

這也就是為什么穩定幣有需求的原因。穩定幣是價格穩定的加密貨幣,這意味著穩定幣的市場價格與另外的穩定資產掛鉤,比如美元。

 

加密世界的圣杯

 

比特幣以太坊是目前居主導地位的加密貨幣,但它們的價格是波動的。加密貨幣的波動性會加劇投機,但從長遠看,它會阻礙真實世界的采用。

 

當交易加密貨幣時,企業和消費者都不希望面臨不必要的風險。比特幣無法用以支付工資,因為誰也無法承受工資的購買力是持續波動的。加密貨幣的波動性也不利于基于區塊鏈的金融市場發展,比如借貸、衍生品、預測市場以及其他需要價格穩定的長期智能合約。

 

當然,還有一些不想參與投機的長尾用戶。他們只是想在不可篡改的賬本上存儲價值,以此避開貨幣控制和崩潰的經濟。如今,比特幣和以太坊還不足以給這些人提供他們想要的。

 

關于穩定幣的想法已經提出好長時間了。很多加密貨幣在創新和走向主流人群時都遇到了價格穩定方面的瓶頸。由此,創建“穩定幣”很久以來就被認為是加密世界的圣杯。

 

但,如何來設計穩定幣?要回答這個問題,我們首先要深刻理解資產價格穩定背后的意思。

 

價格穩定

 

所有穩定幣都意味著要錨定。目前的穩定幣往往是錨定美元,一般來說,一個穩定幣交易價格是1美元,但它們有時候也可以跟其他主要貨幣或消費價格指數掛鉤。

 

當然,你不能決定資產應該按特定價格來估值。Preston Byrne說過:穩定幣聲稱是一種自我定價的資產,而不是按照供求關系定價的資產。這跟我們所了解的市場運作模式是相違背的。

 

這不是說穩定幣不可能。穩定幣只是貨幣的錨定,掛鉤貨幣當然并非不可能。直到今天,還有很多貨幣都通過掛鉤來維持價格。然而,今天大多數大型央行都已經不再采用掛鉤模式。部分原因是它們已經意識到錨定貨幣的模式不夠靈活,難以維持。歷史一次又一次地教導我們,不管是1994年的墨西哥比索危機,還是1998年俄羅斯的盧布危機,又或是著名的黑色星期三(索羅斯攻擊“英格蘭銀行”事件),沒有任何掛鉤貨幣可以在遭遇不利條件時能挺住。

 

但這個分析不完整。

現實是,任何錨定都可以維持,不過只能在一定的市場行為范圍內。因為不同的錨定范圍是不同的。不過,簡單明確地說,至少在一定的市場條件下,錨定模式是可以維持的。問題在于,它能支持多大幅度的市場行為?

 

如果你假定貨幣市場的表現都是隨機的,那么,這也意味著每個貨幣錨定都不可能維持穩定。當然,終極來說,太陽也終將吞噬太陽系。所以,也別搞這么長久了。如果一個錨定幣可以持續20年的穩定,這就很贊了。

 

任何錨定貨幣都涉及四大問題:

 

l?這個錨定能承受多大波動性?也就是承受向下拋售的壓力。

l?為維持錨定它有多貴?

l?分析它能夠恢復的行為范圍有多容易?

l?交易者觀察真實市場情況有多透明?

 

最后兩點尤為重要,因為貨幣錨定基本上都是跟謝林點相關。如果市場參與者無法辨別什么時候錨定是客觀上較弱,它很容易引發假消息的傳播,造成市場恐慌,并進一步引發拋售,也就是造成了死亡螺旋。在面對市場操縱或情緒波動時,透明的錨定更加穩健。

 

概括來說,理想的穩定貨幣應該能夠做到如下幾點:能夠承受巨大的市場波動;維持起來不應該很貴;應該佷容易就可以分析到它的穩定參數;對交易者和套利者應該是透明的。這些功能最大地提升了它在真實世界的穩定性。

 

這些是我分析不同穩定幣方案的維度。那么,問題來了,你如何去設計一個穩定幣?

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